劉劉阿伯理財教室

工商時報 記者黃惠聆／台北報導

退休前要準備多少錢才夠？國內第一份針對「嬰兒潮世代」退休規劃與認知調查報告出爐，竟有4成以上的受訪者不知道。由於近二年景氣變差，在受訪者中也有逾四分之一的人打算一直工作到法定退休年齡65歲以後，這和之前經濟情況佳、股市好時大不同。

《SMART智富月刊》委託政治大學民調中心訪查了六大都會區共1,082位的「嬰兒潮世代」民眾針對退休理財需求和行為作調查，其調查結果和一般人想像有些差距。

所謂「嬰兒潮世代」，指的是第二次世界大戰後出生，也就是民國35年之後出生的人，民國100年剛好是嬰兒潮世代的退休元年。

退休前到底要準備多少錢(包含存款、股票、基金、房地產等)才夠？受訪者認為「500萬～999萬」就夠用的比例最高，占20.5％；其次是「1,000萬～1,499萬元」，占17.2％，再次是「2,000萬～2,499萬元」，占6.8％。但回答「不知道」的比例卻高達42.7％，而且有較高比例是出現介於60～65歲之間的「準退休族」。

至於打算工作到幾歲退休？比例最高的竟是勾選「65歲以上」，有26.4％，連同勾選「60～64歲」退休的人比重合計達49％，相較之下，「希望愈早愈好」的人，卻只有18％。有別於過去幾個退休調查打算工作到「50～59歲」退休者占較大比例，與外界「多數人希望越早退休越好」的印象更是完全不同。根據交叉分析指出，其中想延退(工作到「65歲以上」)的受訪者，男性(29.9％)明顯高於女性(23.1％)；已婚者多過於單身；月收入4萬至5萬的人(36.9％)也高於其他月收入階層。

針對前述現象，退休金協會理事長、政治大學商學院副院長王儷玲分析，顯示嬰兒潮世代可能是因為根本搞不清楚自己的退休需求，加上目前整體投資環境氣氛不佳，因此不敢想「提早退休」，反而想盡量工作、做到不能做為止。

至於這些嬰兒潮世代是否已存退休金以及如何存退休金？有60.7％的受訪者都已經開始存退休金，但這些受訪者累積退休金的方式，大部份還是用「定存、儲蓄」，這部份應受訪者年紀有關，都選擇較保守的方式來累積退休金。

工商時報─記者黃惠聆／台北報導

「嬰兒潮世代」退休規劃與認知調查報告結果顯示目前國內「準退休族」有四大迷思，包括年紀愈大愈不知道該存多少退休金、低估退休後費用、理財不積極以及不能活化資產。

根據經建會預估，從今年起，未來19年，全台將有551萬位「嬰兒潮世代」將陸續退出職場，這群台灣目前所得最高、消費力最強的人口，每年約29萬人（已經比嘉義市總人口還要高些）退休。

根據SMART和政大民調中心的調查結果，嬰兒潮世代的退休理財觀，在專家眼中還有4項迷思：

迷思1：年紀越大，越不清楚退休金該存多少。尤其60～65歲的受訪者中，居然有一半以上的人不知道該存多少退休金才夠，大半的人打算走一步算一步，有的想退休後靠子女奉養，沒有子女者就靠勞保年金或者國民年金過日子。

迷思2：低估退休後的基本生活開銷。有逾半(54.7％）受訪者認為退休後每月生活費只要花1～3萬元就夠，不過，這數字比主計處目前統計65歲以上家庭每戶消費支出金額還低。

迷思3：理財不積極。受訪者中6成的人自認理財算是成功，不過，卻也有近6成(59％)的人選擇以定存或儲蓄累積存退休金，但以目前定存利率水準，一般薪水階級想要靠「儲蓄」累積足夠退休金恐怕不易。

迷思4：不能活化資產。有近6成(59％)的受訪者即使「退休金不足，也不願意賣掉自住房子換現金」，甚至有逾1成(12％)受訪者不願意賣房的理由居然是為了要把房子留給小孩。

然而專家認為，房地產既然是一種投資工具，就要把它當動產應再活用，準退休族若退休現金存得不夠多的話，是可以從房地產上找退休金，在退休金存得不夠多時，就可以將大房換小房、市區房換郊區房、或者地段好的房換地段稍差房子，就可以讓退休生活過得較沒有壓力。

2011-10-30 工商時報

【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】

今年以來市場氣氛詭譎，許多投資人的投資績效隨全球股災掉到負報酬。想要打敗賠錢命運，除了投資氛圍必須轉好，在後勢難以預料情況下，有紀律的投資、鎖住獲利、挑對市場才是獲勝的不二法門。

所謂有紀律的投資，最簡單也最困難的方式，正是嚴格執行定期定額。摩根富林明投信協理邱可君表示，有鑑於定期定額投資不必考慮進場時點，非常適合以中長期獲利為目標的投資人。

舉例來說，即使從2007年10月底MSCI世界指數的歷史高點時進場，若以單筆投資，則所有境內外股票型基金中，到目前為止僅有20檔基金績效回正；反觀若採取定期定額扣款，即便曾經經歷金融海嘯慘跌，但目前報酬率為正的股票基金檔數卻高達191檔，顯示即使從高點開始扣款，只要拉長時間且不間斷，定期定額仍是對抗波動、獲取穩健報酬的最佳方式。

除了定期定額之外，另一個關鍵點則是「鎖住獲利」。

德盛安聯行銷企劃部副總經理陳怡先建議，在後市難測下，可以用定期定額搭配鎖利機制，提高投資正報酬的機率。

華爾街流傳一句話：「常賺錢，是比賺大錢更重要的觀念。」陳怡先指出，與其追求極高的報酬率，不如將投資目標稍微調降，以5%至10%作為停利出場的目標，將可增加投資獲利的機率，也有利於投資信心，不至於在市場重挫後，不知如何調整投資組合，打亂原本的投資規畫。

至於提升獲利機會第三部曲，便是選對市場。

群益投信海外投資長葉書弘表示，雖然過去績效不能作為未來績效保證，然以最近五年景氣走過多空循環來看，定期定額投資全球各區域基金，不論是近一年定期定額績效，或是更長時間的二年、三年、五年，投資表現前十強中，有九成以上都由亞洲地區包辦，足見新興亞洲的投資魅力與成長潛力。

永豐亞洲中小基金經理人張家維進一步指出，儘管最近因歐債問題衝擊全球金融市場，但股市因系統性風險重挫後，正是進場逢低布局的最佳時機，建議以區域型基金取代單一國家方式分散風險，若能再搭配基金公司提供的手續費優惠，對投資人來說更能收降低投資成本之效。

【2011/10/11 經濟日報】

工商時報 吳慧珍

美國聯準會（Fed）周三的決策聲明一如外界所料，走回50年前「扭轉操作（Operation Twist）」的老路子挽救經濟，但前例顯示這招成效不大，更何況此次重起爐灶的規模是50年前的4倍，恐升高Fed資產負債表風險及通膨壓力。

所謂「扭轉操作」是聯準會拋售資產組合中的短期債券，改買長期債券，藉以壓低長期利率使之趨近短期利率水準，扭轉殖利率曲線，這有助鼓勵銀行放貸給資金短絀的中小企業。

這種長債取代短債的操作，是1981年諾貝爾經濟學獎得主托賓（James Tobin）早在1961年所設計，命名靈感來自那時流行的扭扭舞（Twist）。

當時的做法是，購進40億美元1到5年期為主的國庫券，同時脫售持有的短期債券，此舉目的在拉低長期利率，將短期利率維持在高檔水位，以限制美國的黃金儲備外流。

但結果證明這套設計未帶來顯著成效，當時的聯準會主席馬丁（William McChesney Martin）事後還批評托賓的想法真是「天真到無可救藥」。

儘管有失敗的前例，現任聯準會主席柏南克仍決定故技重施。按Fed的最新聲明，擬收購4,000億美元的長期債券，相當於去年國內生產毛額（GDP）近3％，但50年前「扭轉操作」的規模不到GDP的1％。

若欲拉近長短期利率的差距，還有另一較保險的做法就是調高隔夜拆款利率。可惜聯邦公開市場操作委員會（FOMC）已表明排除2013年前採取此做法的可能性。

國會共和黨領袖近日聯名致函柏南克，要求他勿再進一步寬鬆貨幣，事實上FOMC有3位委員也反對Fed祭出「扭轉操作」。

2011-09-23

工商時報

工商時報 Jason 林

案例：Jason林，六年級生的工程師，平常工作忙、無暇操作股票，透過變型定期定額投資法買基金，原本希望可以有較穩健的投資報酬率，但沒有想到20個月來績效奇差無比，想請教究竟出了什麼問題？

我定期定額買基金已有一段相當長的時間，即使在市況很不好的情況也從來不會停扣，因此長久以來都有相當不錯的投資報酬率，在出場時投資報酬率少則2成、多則7成，由於在2009年12月有一筆150萬元定期存款到期，因此看到兩家投信推出變型定期定額基金投資法，於是將這150萬元分二筆。120萬元投入A投信S型投資法及30萬放在B投信的母子基金投資法。

1年後，再檢視績效時發現，S型投資法的淨值已虧了2％多，母子型投資型也是處於虧損的狀態，我就回去和投信主管討論，診斷的結果有三：一、只挑選單一基金，風險太大。二、挑選基金標的績效不佳。三、設停損太小，最初只設3％。所以針對這3個部份再作一次調整。

於是將1檔基金改為3檔基金，停損區間從3％改為7％。結果20個月過了，在8月份遇到全球股市大崩盤，全部基金都停損出場，淨值從120萬元變為100萬元。

這幾個月來看到3檔基金不停地停損出場，投資報告書永遠是負的話。請問理財專家究竟出了什麼問題，接下來該如何投資？

《理財健檢》混搭投資法 股市大跌就買進

投信投顧公會秘書長蕭碧燕：

針對Jason林的描述，這種投資方法其實和單筆買進基金無異。

但我建議一般人投資基金就用單純的定期定額方法，可以不用什麼特殊方法。因此，建議林先生將資金分成二部份，一部份就是選一些波動大且中長期績效佳的基金作一般定期定額，等到適當停利點就獲利了結出場。

另一部份資金就作短期進出，諸如近期全球股市大跌時，就大膽逢低分批買進，在買進之後，有賺就可以出場。其實當標的淨值大跌之時，買什麼標的都是會賺，只是賺多賺少的差別而已。例如日前台股8月5日大跌，此時就可買一點台股基金、8月9日再跌時又可買一些台股基金放著，其實只要等台股指數彈回到8千點，就會有獲利了。

其實當股市大跌之際，投資人也不一定要買台股基金，凡是基金淨值出現異常大跌時都可以敲進，諸如有人說，巴西基金不錯，8月5日時巴西股市的跌幅也比台股重，大跌也可以買，有賺就可以賣。這就是以短期資金運用在單筆上，有跌就可以買進，如淨值跌了3％以上就可以往下攤平。

投資要快樂且賺錢，有了正確的方法才能達到這個目標。

2011-08-20

工商時報

【經濟日報╱張瑞益】

全球股市近期以近乎複製2008年的方式，出現令人措手不及的連績性重挫，在全球財富再出現重新分配的效果之下，寶富期信總經理賴聖唐表示，CTA基金是極少數能多空操作的基金商品，投資人在未來仍充滿變數的行情中應善加運用。

以下為此次賴聖唐總經理專訪內容。

問：受到美國信用評等遭降及歐債問題，造成全球股災，該如何看待？ 近期股價重挫讓人聯想到2008年金融海嘯時包括股市、債市、房市、石油、黃金、農產品全面重挫慘狀。從近三個月來看，天然氣從高點下跌約20%， 商品指數下跌10%，CRB農產品指數下跌18%，台灣加權指數也下跌21%。

賴聖堂答：事實上，從2000年以來，股市就陸續經歷高科技泡沫、911恐怖攻擊、SARS、金融海嘯等重大利空事件，平均下來幾乎每三到四年就會面臨一次負面衝擊，2008年迄今已近三年，加上股市又位於相對高檔，保守的投資人不妨開始未雨綢繆，為將來可能面臨的空頭風險預做準備。

問：在這一波股災中，CTA基金績效反而逆勢向上，關鍵為何？

答：從2008年的統計資料可得到一個重要的結論，不論投資標的再怎麼分散，還是避不開下跌風險。有鑑於此，主管機關也順應全球潮流於2007年頒布期貨信託基金四子法，從此台灣投資人可以購買到能多空雙向操作，並一次交易八大資產類別的CTA商品。以道瓊瑞士信貸所編製的CTA指數顯示，2008年該類CTA基金的投資報酬率為16.8%，在艱困的市況下實屬不易。

問：接下來投資人該怎麼進行資產分配？ 建議投資人平時不妨固定配置20%左右的資金在CTA基金，如遇到特殊市況，如現在股市位處相對高點以及空頭跡象出現時，不妨加碼到30%~50%，對於投資組合本金的保護以及提高投資效率都有意想不到的好表現。

答：國內首家專營期信公司寶富期信，發行的寶富多元策略期信基金，充分應用價格計量分析，靈活操作八大類期貨商品，繳出非常好的成績單，近幾個月更因成功布局債券、利率、貴金屬類多單，以及放空能源類空單等創造出相當優異的績效。

【2011/08/11 經濟日報】

工商時報 記者林殿唯／上海報導

中國人民銀行行長周小川昨（20）日表示，中國的儲蓄率過高，將使得投資成長過高，並引發過熱與泡沫化的風險上升，中國將採取宏觀審慎性管理措施來控制國內風險。

而對於宏觀審慎性管理政策的內容，周小川認為，中國在2008年實行4兆元人民幣的經濟刺激方案時，就已經考慮到會產生通貨膨脹、資產泡沫化等副作用，所以才會在去年採取升息、調高銀行存準率等方式來減緩擴張速度，找到促進經濟增長及控制通貨膨脹的平衡點。

外界解讀，周小川談話顯示，未來人民幣利率與存準率，仍將持續調升。

周小川認為，高儲蓄率將導致高風險資產的增加，這使得金融機構須具備更充實的資本，而且有系統性作用的金融機構，就應該要有更高的資本要求。

在昨日舉行的上海陸家嘴論壇上，周小川表示，目前國際經濟雖然已經從金融海嘯中復甦，但仍然具有很大的不確定性，因此中國有必要採取宏觀審慎性管理措施，來維持整體金融的穩定，例如巴賽爾III，中國就有必要採納。

根據中國統計局的資料，中國在今年第1季的CPI平均年增率超過5％，顯示發生通貨膨脹的風險大幅上升，人行也曾多次表示將持續現行的緊縮政策來維持物價穩定，市場也普遍預期今年還會面臨1～2次的升息。

另外，周小川認為，人行將持續推動人民幣的國際化。而上海要建設為國際金融中心，與人民幣的國際地位密切相關。

周小川表示，隨著推進人民幣國際化，人行將謹慎允許人民幣跨境使用應用到金融交易中，主要目的則是要支持實體經濟的發展。目前人民幣跨境使用在投資與貿易方面已經逐步開放，而在十二五規劃中，人民幣跨境使用發展到一定程度，就會開始考慮可兌換的問題。

而在昨日正式開幕的陸家嘴論壇上，共有800位來自各國的金融專家參與，中國「一行三會」領導官員均有出席，周小川則是第1位登台做主旨演說的來賓。論壇的主要目的在於將上海打造為類似紐約、倫敦地位的國際金融中心，以提高中國在全球金融市場中的地位。

2011-05-21 工商時報

工商時報 記者魏喬怡／台北報導

商務御璽卡大戰白熱化的階段，為爭取頂級客戶，年費、現金回饋、保費回饋、機場貴賓室使用、機票兌換、旅平險保額、ISOS海外緊急醫療協助都是銀行角力內容，消費者可選擇適合自己的御璽卡。

目前市場主攻御璽卡的銀行相當多，包括永豐銀、中信銀、國泰世華、新光銀、合庫、台新等都有。就年費來看，金額在1,800-4,500元，一般來說首年免年費，但永豐銀行商務御璽卡首2年免年費，中國信託則可以點數抵年費。

現金回饋、點數回饋方面，永豐銀直接回饋現金，國內消費回饋0.6％、國外回饋1.5％；中國信託則是以加倍紅利點數回饋，國泰世華也是以點數回饋。

考量商務客常出國，旅遊、搭機優惠更成為御璽卡必備優惠。以機場貴賓室免費使用功能來看，國泰世華銀行不限次數最優，永豐銀是一年限6次、中信銀是1年限4次。

機票兌換功能方面，是少數御璽卡提供的優惠。永豐銀刷卡39萬多元可換港澳來回機票，國泰銀則是紅利點數8萬點以上可兌換台港線來回機票；16萬點兌換亞洲線來回機票1張。

永豐銀行消費金融處資深副總經理江威娜表示，國際ISOS是個人化即時醫療保健服務，內容包涵醫療協助（旅遊保健電話諮詢服務、行前上網取得當地即時醫療重要資訊、適合醫療服務機構推薦、住院醫療案件追蹤、緊急藥品遞送）、緊急醫療協助，透過國際S0S全球70個國家、25處警報中心，31間醫療診所，以及10架空中醫療專機，提供緊急醫療協助。

2011-03-23 工商時報

【經濟日報╱編譯何信彰】

著有《第一次資產配置就上手》（Asset Allocation for Dummies，暫譯）一書，身兼Brinton Eaton理財顧問公司投資長的麥克利斯（Jerry Miccolis）說，投資人應該避免以下十大投資錯誤：

一、輕忽資產配置的重要。麥克利斯說，正確的資產配置是投資成功的根本，許多投資人卻跳過這一步，隨興買進自己喜歡的金融商品來建立投資組合。

二、分不清「分散投資」和「資產配置」的不同。資產配置不只是分散投資那麼簡單。麥克利斯說，資產配置是要挑選不具連動性的不同資產類別（例如股票和債券）和次類別，並將每個類別以適當的比例加入投資組合。舉例來說，只買股票的投資組合，很可能就沒做好適當的配置。

三、忽略定期「重新平衡」。有些資產類別成長速度較快，因此每隔一段時間就要重新檢視投資組合，以維持既定比例。

四、看重短期需求甚於長期目標。投資不應該只看短期，而是應該思考長期的目標、期望與風險承受度。

五、受情緒左右。現今的市場時常大幅波動，必須堅持長期計劃，不要因為栽在貪婪和焦慮的情緒。

六、隨財經媒體報導起舞。在麥克利斯看來，市場單日內的變動就長期而言意義不大，若是全天24小時無時無刻緊盯財經新聞，只會徒增焦慮。

七、追逐熱門標的。麥克利斯形容，買近期熱門個股或類股，就好像「看著後照鏡開車」，在你知道某個東西很熱時就已經是舊消息了，利潤往往所剩無幾。

八、一心想打敗大盤。研究顯示，就長期而言，主動管理的績效不敵被動管理。

九、未考慮課稅問題。麥克利斯說：「常見的錯誤包括把年金放進IRA退休帳戶；將不動產投資信託（REITs）等節稅效益不高的投資放入課稅帳戶；未能回收課稅損失；長期資本利得未善用較低稅率。」

十、過分謹慎而忽略通膨的可怕。貨幣型基金、定存和國庫券等低報酬的投資雖然安全，但從長遠的觀點來看將追不上通貨膨脹。麥克利斯說：「對大多數人來說，他們一生中最大的財務威脅來自通膨，而非市場今年即將發生的事。」

（取材自紐約時報）

【2011.01.09 經濟日報】

翁振國：我很認同不要追逐高風險產品的看法，熱賣的產品一來風險高，二來是別人推薦的，不一定符合自己的需求。其實投資很像是買鞋子，真的要經過親身體驗，找到適合自己風險承受能力的才行。如果聽到大家流行的主題或區域就去追，要非常小心。

每一陣子流行的單一主題基金都不一樣，像十年前是流行科技基金，最近流行原物料、黃金基金等等。不過，我們鼓勵多元主題勝過單一主題，投資人要做到多元化投資，不論是投資的區域、主題、產業型等，最好都能分散。除了股票以外，債券最好也要做到多元配置，有公債、有高收益債券、有新興市場債券等，投資人就不必想何時進何時出的問題。

就績效來說，單一主題或地區基金較高，比較容易受到媒體的關注。但就多元程度來看，全球新興市場比單一的巴西基金更多元，也較能分散風險，不會受到單一市場的情況所影響。

很多時候，投資人很難做到冷靜客觀，一般都會隨著市場的洪流進進出出。相對於單筆，定期定額是很值得推薦的方式。

另一方面，我們認為投資人應該重視整體投資組合的績效，而不是去太在意個別投資報酬的漲跌，這樣才可安心投資。由於金融市場都各有表現機會，並非所有的投資內容都會在同一時期獲利。能以整體的角度分析投資績效，就可以避免過多的情緒化操作。同時，投資人在緊守投資計畫之際，應該有紀律地進行重新平衡，賣掉獲利的投資標的且買進低價的投資標的，避免落入受短期市場波動影響長期的投資成果。

如何選擇理專呢？就是要找到關心你多於關心產品的理專。投資人可以觀察理專對你的興趣何在，對你的了解是否足夠，是否只關心賣產品等等。

專業的理財服務也很重要。專業的服務可以讓投資享有較完整的投資計劃，專業人員的協助更可讓投資計劃確實執行，而良好的計劃與有紀律的執行，就是維護與創造財富的關鍵。我們從美國等地投資人的經驗發現，理財顧問可以為投資人提供的服務包括制定理財計劃，幫助投資人達成理財目標、建議合適的資產配置策略、檢視並選擇合適的投資工具、解釋投資工具可能隱含的風險，以及協助投資人做好資產配置的重新平衡等等，這些專業協助對長期投資來說都十分重要。

常常看到有些投資人會與三、四家銀行來往，但這些理專介紹的產品都差不多，不同的理專建議相似的產品，舉例來說，才會造成已經持有三檔拉丁美洲基金之後，又去買巴西基金。

不過，投資人與理專之間也要建立信賴感，不能只看到短期的績效，而是要看長期的績效。投資人可以找兩、三個理專來比較，找到信任的理專以後，可以進行更深入的討論，讓理專對你的財務狀況及需要了解更多，讓理專替你做長期的規劃。

投資基金要有長期規劃，不只是看過去三個月或一年的績效來決定，還要看基金最大的跌幅，也就是最糟的情況會跌到多少，然後看自己是否能承受，才能決定這是否是適合自己的基金。

2010/12/28 經濟日報

翁振國：我們覺得有三件事情投資人要注意的。首先，在投資基金時，一般投資人往往缺乏全盤規劃的精神，並沒有訂出理財的目標，像是準備退休金、子女教育、買房等。也是有這種人，但是比例不高。

投資人在投資時用情緒化操作，不是先想好理財的目標與策略才去做。有事先規劃再採取行動的比例很少，投資人常常受到市場行情、情緒、家人朋友推薦的明牌效應等等因素所影響，隨性去買賣基金，而不是經過客觀理性分析。

其次，我們也發現，台灣投資人的理財有兩極化的現象。一邊是最保守的定存，而且定存占總體資產仍有很大的部位。另一邊則是往高風險的地方去，追逐流行的產品，投資前，甚至不去瞭解產品真正的投資標的與風險屬性，誤以為熱賣的就一定比較好，但通常熱賣的產品風險也比較高。

台灣人雖然很積極投資，但定存還是佔總體資本市場上一個非常大的部位，這種現象在亞洲金融風暴後、在金融海嘯之前也有看到，但海嘯之後更加明顯。投資人把辛辛苦苦賺來的錢，一部分放在定存，但現在定存的利率較低，如果單單只靠定存的回報來準備退休金並不容易。在另一端則是追逐高風險產品，卻又用情緒化去投資，或是沒有在產業及市場上分散風險，或是到波段漲勢接近尾聲時才要進場，都會影響長期投資的效率。

第三，台灣的殺價文化很盛行，買車、買房子要議價，連買基金時也要議價，並不是希望有一個理財專員能為自己做好長期規劃，以信賴、放心的角度提供服務，而是集中於取得短期服務，因此費用成為短期投資的重要考量。

缺乏長期投資的目標、情緒化的投資方式，加上傾向取得低費率的服務，就是形成基金投資進進出出愈來愈頻繁的原因，影響所及，基金管理業管理資產的冷縮熱脹情況更為明顯。

聯博的研究顯示，一般投資人容易因短期市場波動、投資績效影響情緒，做出錯誤的投資行為。要克服這種投資行為的弱點，可以從三大原則? 手。

首先，做好投資計劃並確實執行，就是了解自己的財務狀況及需要，設定合理的報酬期望目標、做好資產配置，並作中、長期的徹底執行。

其次，在個人可以承受的風險範圍內做好資產配置。其實，在各種資產關聯性不大的資產做好配置，就如同雞蛋不要放在同一個籃子的道理，不同的金融市場都會各有表現的機會，做好配置有助於提升整體的投資績效。如此一來，如果一部分的資產表現不好，可靠另一部分的資產表現彌補。一般而言，當股市表現不佳時，債券通常相對表現好，而當市場反轉，股市多頭時，債券則可能走跌。因此，透過建置一個多元化的資產配置，投資人可以不同風險工具的配搭，如成長型、價值型及複合型基金等，來兼顧報酬與風險的考量。

第三，學習在適當時間作重新平衡的機會。在多元化的資產配置中，隨著金融市場的波動，會使得投資組合與原來計劃的配置比例有所偏離，可能發生股票的部位比原先設定的部位還要高；債券部位就相對減少，少於原先設定的部位。這時，投資人可以與理財顧問討論，如何調整投資組合，以免偏離原先設定的目標。

2010/12/27 經濟日報

【經濟日報╱趙靖宇】

上個星期好冷，我不停搓著手，快步往前，就在趕去接孩子下課的路上，遇見了俞大鈞先生，是我剛跑線時採訪認識的一位資深經理人，看到老友，心裡溫暖了起來。

我們小聊了一下，提起幾位業界的投信前輩，我的思緒拉回15年前，不知是寒風冷洌，還是有點激動，眼眶濕了起來，我承認，我的淚腺一向很發達。

那時還是個記者小菜鳥，一進報社便恭逢中共導彈演習引爆的大空頭，我認識了當時擔任元富投信總經理的劉凱平先生，餐廳冷清到只有我們一桌，他只問我有沒有錢，如果有，台股只剩4,000點，閉著眼睛射飛鏢隨便買吧！

利空過去，台股來個大逆轉，我主跑的營建股翻身，認識了當時在群益投信擔任營建產業研究員的張錫先生，因而知道法人報告的來龍去脈，那時營建公司老闆很愛法人call公司，很會請記者吃飯放利多，不停飆漲，於是很多同事搶著要這條很紅的線，我卻不敢再碰。

還有一位教我大利空時要放手投資的建弘投信總經理蕭一芳先生，他建議大膽買進大中華基金，當時的背景正面臨SARS來襲，回想起來要克服恐懼確實需要很大的勇氣。

最早領我接觸中概股的是那時在統一投信的黃慶和先生，再大的利空都無法干擾他長線布局的定性，我還在半信半疑，他已篤定中國景氣起飛將加速輪胎、汽車等中概收成股開花結果。

我又想起前兩年金融海嘯期間，離開保誠集團的曹幼非先生回到台灣，很高興和他再連絡上，他也告訴我要放眼中國，中國的消費和景氣越來越熱鬧，那時陸股不到2,000點，那是很安全的水位。

一定要提之前在怡富投信任副總的侯明甫先生，每年初我都奉報社之命要專訪他談年度展望，好的講完，他也會聊最壞的市場，2003年他看台股和只剩個位數的營建股，2004年提醒我看中國，2005年說注意泰國，2006年他特別點名台股的觀光股，理由是政策即將大轉變。

侯明甫先生之後轉到中國發展，久不見面，我一直心存感謝，有幸在過去多年的採訪過程中吸收他們的經驗，才能夠陸續寫了三本書，寫來寫去，我發現前輩們的邏輯與思想其實很簡單，他們都很能忍，他們都很敢，他們都很願意等。

一、「敢」於找最壞的市場：中國在申奧後連續三年都在跌，先知者早就看上中國的成長，越跌越要勇往直前，他們還敢在雞蛋水餃股挑黃金，但也知道見好要收。

二、「忍」在利空時才進場：台股從2000年以來連續三度腰斬 （911事件3,411點、SARS利空4,044點、金融海嘯3,955點），千載難逢的歷史低點非進不可。

三、「等」待長線獲利機會：不畏於空頭期指數的震盪，也不畏於產業短期的利空，他們不太喜歡短線進出，耐心等待轉機出現。

照著以上投資心法推估明年，今年以來截至目前為止，台股各分類指數沒漲的剩水泥和鋼鐵；金磚四國最落後的是上證指數，其次是巴西；全球來看，表現最差的是南歐，未來最不確定的利空是南北韓衝突、歐債問題，以及美國的景氣何時復甦，看你敢不敢、要不要忍，想不想等嘍！

（作者是知名理財作家）

【2010/12/22 經濟日報】

【經濟日報╱記者陳慧芳／台北報導】

上證指數從今年高點3,159點，昨日已跌回至2,800點左右，有不少投信法人就預期，年底前陸股由消息面主導，震盪將加劇；如此一來，也提供投資人定期定額投資布局的良好時機，建議挑選以中小型股為布局重心的基金，掌握明年陸股反彈行情。

根據Lipper統計，MSCI中國指數歷史高點出現在2007年10月31日，收盤在145點附近，若當時以單筆進行投資，則迄今三年仍為負報酬。

反之，若當時用定期定額投資，於第21個月即轉為正報酬，持續扣款兩年累積報酬率為13.37%，持續扣款三年累積報酬率為22.02%，若扣款到今年11月19日的話，累積報酬率達26.01%。顯示定期定額的投資收益，確實較無懼於短線的大起大落。

台新大中華基金經理人翁智信表示，陸股受消息面干擾順勢漲多拉回，惟短線整理有利長線攻勢；而定期定額為平均分攤成本概念，最適合波動度大的市場，大中華基金即符合此特色。

復華大中華策略中小基金經理人余文耀則說，陸股中小型股，具有會漲、會賺，但不太會跌的特性。2002至2009年香港及大陸中小型股，其獲利成長率大多高於經濟成長率；即便是在空頭時期，也有中小型股照樣上漲，以2008年為例，就有中小型股最大漲幅高達414.1%。

摩根富林明新興市場小型企業基金經理人葛雷格‧馬德高（Greg Mattiko）指出，目前MSCI新興市場指數主要國家中，沒有一個市場像中國，大型股與小型股的權值差距這樣大的。

【2010/11/24 經濟日報】

工商時報 【葉玉琪】

哈佛大學經濟學教授曼昆在今年九月開學時投書紐約時報，指出他的小孩也要上大學了，於是他認真思索大學生應該學習什麼，最後他提出了5項忠告，而我覺得不僅是美國大學生，身為現代國民或是現代投資人，都要嚴肅的看待這5項忠告，相信對於自己的職場或投資生涯一定有很大的助益。

曼昆所提出的5項忠告，其實很簡單易懂，那就是在大學時候要學習經濟學、統計學、金融學、心理學、以及要相信自己的直覺和熱情，忽視你該忽視的忠告。

為什麼要學習經濟學，他引用經濟學家羅賓森說法，最大目的就是不要被經濟學家騙了，而且才有能力評斷政客和政黨的說詞是否唬爛。在台灣每到選舉，政客常常提出天方夜譚的政策，例如到處建國際機場，竟然也沒被選民丟雞蛋。

何以要學習統計學，像歐幾里德幾何學或三角學，日常生活用不到，但如果懂得機率和統計方法，在電腦化時代，才能把擁有的大量資料加以解析。再者現在許多機構引用統計數字，只挑對自身有利的部分，有了統計學概念，就能質疑各方公布的數字是否偏頗。

第三，何以要學習金融學，許多人即使大學畢業了，也搞不清楚股票和債券，也不知道它們有什麼風險和報酬。2008年由雷曼兄弟倒閉引發的金融海嘯，整慘一票人，令人餘悸猶存，此後更引發金融市場的動盪，懂得金融學，至少了解金融市場的險惡，不至於隨波逐流。

第四是心理學，曼昆說，經濟學家總是假設人類是理性的，亦即人類會竭盡所能去達成他們的目標，然而心理學有助於矯正傳統經濟學的極端假設，看出人類理性的瑕疵。晚近許多實證研究顯示，人類的投資行為存在許多非理性，然而進一步透過心理學的探究，才知個人理性的猜測他人行為後，會變成集體的非理性，這其實就是目前股市的「新常態」，也導致人類原本追求穩定的發展，結果卻演變成極度的不安定。

曼昆最後的結論，也就是第5項忠告，未來唯一確定的事就是它絕對是不確定的，下一代會塑造他們世代的經濟。至於這一代的國民或投資人，最重要的反而是練好以上基本功，才能在動盪的環境下，求得自身安定的力量。

2010-11-04 工商時報

工商時報 記者高佳菁／台北報導